Od IndyMac do OneWest: Big Score Stevena Mnuchina

Author:
17 lutego 2021

UDOSTĘPNIJ TEN ARTYKUŁ

Steven Mnuchin nigdy nie marzył o prowadzeniu banku regionalnego. Nigdy nie wyobrażał sobie przeprowadzki do Los Angeles. Prawdziwe stworzenie z Wall Street – były partner Goldman Sachs i aktywny menadżer funduszy hedgingowych – zarabiał mnóstwo pieniędzy w Nowym Jorku. Mimo to starannie zważył ryzyko związane z zakupem IndyMac Bank, pożyczkodawcy z siedzibą w Pasadenie (Kalifornia), który upadł w 2008 r. Zagrożone kredyty hipoteczne IndyMac i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką nie miały innego miejsca niż wzrost; Rezerwa Federalna praktycznie rozdawała pieniądze przez swoje rabaty; a Południowa Kalifornia była bogatym, stosunkowo słabo rozwiniętym regionem bankowym. Tak więc w grudniu 2008 roku Mnuchin utworzył spółkę i kupił IndyMac.

W ten sposób pewnej nocy w październiku zeszłego roku przyłapał się na tym, że próbował wytłumaczyć trojgu swoim dzieciom, dlaczego około 100 protestujących machających znakami „Niech banki płacą rozbiło obóz przed jego rodzinną rezydencją Bel Air o powierzchni 21 000 stóp kwadratowych i wartą 26 milionów dolarów. Demonstracja była prowadzona przez przejętego właściciela domu, Rose Gudiel, którego kredyt hipoteczny był obsługiwany przez OneWest, bank Mnuchin i grupę innych inwestorów zbudowanych z ruin IndyMac. Na miejsce zdarzenia przyleciał policyjny helikopter, a gliniarze zepchnęli protestujących do krawężnika. Nie dokonano żadnych aresztowań. Jednak pięć miesięcy później epizod przyprawia o dreszcze. Siedząc na lutowym wywiadzie w swoim narożnym biurze w centrali OneWest Bank w Pasadenie, pośród podpisanych zdjęć Kobe Bryanta i Dereka Fishera oraz sześciotomowego zbioru przepisów Federalnej Korporacji Ubezpieczeń Depozytów, Mnuchin podkreśla jedną niecodzienną prośbę:że nie publikujemy jego adresu domowego.

„To było straszne – mówi o tych protestach. „Coś, czego nigdy więcej nie chcę doświadczyć.

Jesienią 2008 r. Bardzo niewiele instytucji lub osoby prywatne szukały długich kredytów hipotecznych i długów zabezpieczonych hipoteką. Mnuchin był jednym. Wkrótce przekonał innych, w tym Johna Paulsona, George’a Sorosa i Chrisa Flowersa. Razem kupili IndyMac, którego główne aktywa wyniosły 23,5 miliarda dolarów w postaci kredytów komercyjnych, hipotek i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką. Jak ryzykowna była inwestycja? Kiedy FDIC zamierzał sprzedać IndyMac, Mnuchin był jedynym oferentem w zakresie wszystkich aktywów banku. Od tego czasu przekształcił OneWest w największy bank w południowej Kalifornii, z ponad 79 oddziałami i aktywami o wartości 27 miliardów dolarów. Jego zakład na portfel trudnych pożyczek IndyMac okazał się niezwykle opłacalny, ponieważ rynek kredytów hipotecznych ustabilizował się. Jest to historia sukcesu, z którego jest dumny, ale powściągliwy w świętowaniu zbyt hucznie, aby protestujący nie powrócili do Bel Air.

49-letni Mnuchin jest chudym mężczyzną z cofającymi się czarnymi włosami. Nosi druciane okulary w kwadratowych oprawkach i mruży oczy na prawie każde zadane pytanie. Rzadko odpowiada na te pytania bezpośrednio, zamiast tego poprzedzając swoje odpowiedzi słowami: „Powiem to…. Czasami, w trakcie rozmowy w tle z reporterem, wychodzi z nagrania w trakcie komentarz rekordowy, coś w rodzaju potrójnego nieoficjalnego komentarza.

„Powiedziałbym to… – mówi, pytany o zakup IndyMaca. „W 2008 roku świat był przerażającym miejscem. Kiedy zgodziliśmy się na zakup banku, przekazanie kapitału do systemu finansowego było postrzegane jako dość ryzykowna propozycja . Mówiąc to, pozwala na słaby uśmiech. Niemal gdy się pojawi, tłumi to. Być może bardziej niż jakikolwiek inny pożyczkodawca w Stanach Zjednoczonych firma OneWest skorzystała na transformacji sektora bankowego od czasu kryzysu finansowego. Pytanie brzmi, czy wynika to wyłącznie z zwinności i przenikliwości Mnuchina – czy też od samego początku talia była ułożona na jego korzyść.

Kiedy FDIC pozbywa się niewypłacalnego banku, ma dwa podstawowe cele: zapewnienie deponentów – i pożyczkodawców – że system bankowy działa prawidłowo oraz zminimalizowanie kosztów dla funduszu ubezpieczeniowego, którym zarządza FDIC. Upadła instytucja jest poddawana autopsji przez organy regulacyjne, a jej aktywa i pasywa są wyświetlane w intranecie o nazwie InterLINK, gdzie inne banki i potencjalni inwestorzy mogą składać oferty dotyczące tuszy. FDIC wybiera zwycięską ofertę w oparciu o obiektywne kryterium, które określa jako nakładające „najniższe koszty na fundusz ubezpieczeniowy. Według Andrew Graya, urzędnika ds. Informacji publicznej FDIC, „w 99,9% przypadków jest to uporządkowany proces.

W przypadku IndyMac proces nie był uporządkowany. Po części ze względu na deprecjację portfela kredytów hipotecznych, bank zgłosił kryzys płynności w czerwcu 2008 r. Do końca lipca deponenci wycofali blisko 8 proc. Wszystkich depozytów w banku. FDIC przejął i obsługiwał IndyMac przez kilka miesięcy, a późnym latem chciał go rozładować. IndyMac był nie tylko agresywnym sprzedawcą kredytów hipotecznych subprime, ale także zbudował dużą firmę obsługującą takie kredyty hipoteczne dla Fannie Mae i Freddie Mac – i wszystkie te aktywa spadały. „To było trochę toksyczne – mówi Kendall Raine, dyrektor zarządzający Marshall & Stevens, który reprezentował inwestora, który przyglądał się aktywom IndyMac. „Nie wiedziałeś ile, dopóki nie znalazłeś się w aktach.„Sprzedaż IndyMac stała się jeszcze trudniejsza, gdy Lehman Brothers, bank inwestycyjny, którego FDIC zatrudnił do doradztwa przy transakcji, zbankrutował we wrześniu 2008 roku.

Ośmiu oferentów, którzy spełnili wytyczne FDIC, przeprowadziło due diligence aktywów i pasywów IndyMac. Mnuchin i jego grupa złożyli ofertę na bank w wysokości 1,55 miliarda dolarów, wyceniając jego aktywa – pożyczki minus depozyty – na 13,9 miliarda dolarów. (Mnuchin, który w tamtym czasie zarządzał Dune Capital Management, funduszem hedgingowym o wartości 3 miliardów dolarów, dokonał tego, co określa jako „znaczącą osobistą inwestycję). FDIC zgodził się zatrzymać niektóre z bardziej problematycznych aktywów; zapisał również w umowie umowę o podziale strat, w której FDIC pokrywałby 95 procent strat z części portfela pożyczek IndyMac, gdy łączne straty przekroczyły 30 procent. „W tym momencie nie było pewności ceny – mówi William Isaac, były prezes FDIC. „Rynki finansowe przestały funkcjonować, nikt nie chciał nic kupować. FDIC musiał dokonać porozumienia w sprawie podziału strat,ale to nie zmienia faktu, że ta grupa inwestorów podejmowała znaczne ryzyko .

FDIC wolałby sprzedać IndyMac bankowi, a nie inwestorowi private equity, jak Mnuchin. Ale jesienią 2008 r. Duże banki zajęły się własnym przetrwaniem. „Można śmiało powiedzieć, że gdyby JPMorgan lub US Bank składały oferty przeciwko nam, nie kupilibyśmy tej transakcji – mówi Mnuchin. Dodaje: „IndyMac sam w sobie nie był strategicznym rozwiązaniem dla wielu banków w tamtym czasie.

Firma miała prawie każdy problem, jaki mógł mieć bank. „To było bardzo, bardzo skomplikowane – mówi Mnuchin. „Wystąpiły duże zaległości w kredytach zabezpieczonych hipotecznie. Nie był dobrze umiejscowiony z 30 kilkoma gałęziami. Myśleliśmy jednak, że poradzimy sobie z różnymi jego aspektami .

Chociaż może wydawać się mało prawdopodobne prezes banku, kariera Mnuchina uczyniła go ekspertem w być może najważniejszej części pracy bankiera: ocenie ryzyka. Jego ojciec, Robert Mnuchin, był wspólnikiem w Goldman Sachs w latach sześćdziesiątych. Jako drugi najmłodszy z pięciorga rodzeństwa Steven uczęszczał do prestiżowej Riverdale Country School, a następnie do Yale University, gdzie jego współlokatorem był Edward Lampert, który później został menedżerem funduszu hedgingowego i właścicielem firmy Sears. Mnuchin rozpoczął swoją karierę we wczesnych latach 80. jako stażysta w Salomon Brothers, a następnie przeniósł się do Goldman Sachs w 1985 roku. wzywa do „niezwykle pozytywnego rozwoju pod względem możliwości skutecznego finansowania różnych części gospodarki i różnych przedsiębiorstw.„Pułapki związane z sekurytyzacją pojawiły się później, mówi. Spędził 17 lat w Goldman, pracując aż do partnera i został szefem działu kredytów hipotecznych, zanim dołączył do Hanka Paulsona na stanowisku kierowniczym, aw 1999 r. Został dyrektorem ds. Informacji w firmie.

W 2002 r. Opuścił Goldmana, aby dołączyć do funduszu hedgingowego Lampert ESL Investments jako wiceprezes, a następnie w 2003 r. Rozpoczął SFM Capital Management wraz z Georgem Sorosem, który zainwestował w fundusz 1 miliard dolarów. W następnym roku wraz z dwoma innymi byłymi partnerami Goldman założył fundusz hedgingowy Dune Capital. Między innymi Dune Capital zainwestował 500 milionów dolarów w serię filmów Twentieth Century Fox, w tym Avatar.

Jedną z transakcji analizowanych przez Dune na początku 2008 r. Był zagrożony portfel instrumentów CDO rozładowywanych przez Merrill Lynch. Mnuchin pracował przez kilka miesięcy nad umową, ostatecznie został przelicytowany przez firmę private equity Lone Star za 6,7 ​​miliarda dolarów. Mimo to Mnuchin widział wystarczająco dużo, by wiedzieć, że mocno zdyskontowany portfel o wartości 31 miliardów dolarów miał dobrą wartość. Po upadku IndyMac, który posiadał podobny portfel CDO zabezpieczonych hipoteką mieszkaniową, dostrzegł szansę. „To było coś, w czym Steven był pogrążony przez dziesięciolecia – mówi David Fawer, były handlowiec hipoteczny, który pracował z Mnuchin w Goldman, Dune i OneWest. „Cała baza aktywów to rzeczy, nad którymi spędziliśmy dużo czasu.

Mnuchin i jego zespół mieli doświadczenie w praktycznie każdym aspekcie IndyMac, z wyjątkiem jednego: faktycznego prowadzenia banku. „Nie sądziłem, że przeprowadzę się tutaj fizycznie, kiedy przeprowadzałem transakcję – mówi Mnuchin. W końcu doszedł do wniosku, że nie może zarządzać bankiem z Nowego Jorku i przeniósł się na Zachodnie Wybrzeże w 2009 roku. Mnuchin, fan Knicks, mówi teraz, że kocha Lakers; OneWest ma wyłączną umowę na sprzedaż kart kredytowych i debetowych marki Lakers. Jeździ z Bel Air do Pasadeny w czarnej hybrydzie Mercedesa Klasy S i wyrobił sobie w Los Angeles zwyczaj rozmawiania o najlepszym sposobie dotarcia z zachodniej części Los Angeles do Pasadeny, która może zająć dwie godziny z samochodem. zły czas i zła trasa.

Od samego początku Mnuchin wyobrażał sobie budowę OneWest w trzech etapach. Pierwszym było przejęcie samego IndyMac. Drugim było zbudowanie bazy aktywów banku poprzez przejęcie kolejnych upadłych banków, w tym First Federal Bank of California, zakupiony w 2009 roku oraz La Jolla Bank, przejęty w 2010 roku, który dodał ponad 40 oddziałów do istniejących oddziałów IndyMac. Aby zdobyć przyczółek na rynku kredytów na nieruchomości komercyjne, OneWest zakupił również portfel o wartości 1,4 mld USD od Citi Holdings w 2010 r. Od grudnia 2009 r. Do listopada 2010 r. OneWest ponad dwukrotnie zwiększył swoją bazę kapitałową. „Taki był plan od dnia zerowego – mówi Mnuchin.

Trzecim krokiem było zbudowanie udziału w rynku i przemianowanie kolekcji aktywów na nową instytucję, OneWest. Mnuchin przyznaje, że budowanie marki i prowadzenie handlu detalicznego nie przyszło naturalnie. Początkowo nie chciał nawet zmieniać nazwy banku. „Nazwa IndyMac cieszyła się dużym uznaniem marki, być może z niewłaściwych powodów, ale była rozpoznawalna – mówi Mnuchin. Kiedy zatrudnił firmę brandingową Landor Associates w San Francisco do opracowania nowego logo, „stało się dla mnie oczywiste, że musimy zmienić nazwę, aby zmienić nazwę banku. Ten rebranding obejmuje również partnerstwo z Lakers, Los Angeles Angels i Hollywood Bowl, a także billboardy w południowej Kalifornii i spoty telewizyjne tak piękne i nijakie, że mogłyby sprzedawać leki przeciwdepresyjne.

W jego biurze znajduje się duży, przetworzony w Photoshopie obraz stadionu sportowego z logo OneWest w widocznym miejscu; Mnuchin rozważa umowę dotyczącą praw do nazwy stadionu. Kiwa głową, spoglądając na tablicę plakatową. Na pytanie, czy branding jest fajną częścią jego pracy, odpowiada: „Powiedziałbym, że branding jest bardziej interesujący niż zabawny.

Człowiek, który zyskał sławę dzięki kredytom hipotecznym , uznał je za najbardziej drażliwą część prowadzenia OneWest. Okazuje się, że posiadanie i obsługa kredytów hipotecznych to zupełnie inna sprawa niż ich dzielenie i handel. Mnuchin jest wrażliwy na zarzuty wysuwane przez szeroką gamę obserwatorów z branży, w szczególności portal nieruchomości Think Big Work Small, że OneWest był niezwykle agresywny w przejmowaniu kredytów hipotecznych i niechętnie modyfikował te pożyczki. To wyobrażenie zostało udramatyzowane w 2011 roku, kiedy właścicielka domu Rose Gudiel (34 lata) odmówiła opuszczenia swojego domu w La Puente (Kalifornia) po tym, jak została uznana za winną spłaty miesięcznego kredytu hipotecznego w wysokości 2500 USD, który był własnością Fannie Mae, ale obsługiwany był przez OneWest.

Gudiel włączyła się do ruchu Occupy Los Angeles, który zorganizował protest przed posiadłością Mnuchina 4 października. Ostatecznie OneWest przekonał Fannie Mae do zgody na zmianę hipoteki Gudiel, pozwalając jej na utrzymanie domu. Mnuchin mówi, że umowy serwisowe OneWest zostały zakupione od FDIC i nie zawsze pozwalają na modyfikacje. „Przeprowadzamy je przez test wodospadu, aby sprawdzić, czy się kwalifikują – mówi Mnuchin. Test uwzględnia wartość nieruchomości, należną kwotę i dochód posiadacza hipoteki, aby określić, jaka byłaby wartość hipoteki w przypadku jej przejęcia, a jaka byłaby warta modyfikacji. „Jeśli modyfikacja pożyczki ma wyższą wartość, to ją modyfikujemy, a nie zamykamy – mówi.

OneWest był blisko swoich konkurentów pod względem odsetka przejętych nieruchomości, które ostatecznie należą do banków lub zostały sprzedane osobom trzecim, z 59% w 2009 i 53% w 2010, w porównaniu ze średnimi w branży wynoszącymi 54% i 53%, jak podaje strona internetowa. WykluczenieRadar. „Nie sądzę, by jakikolwiek bank radził sobie szczególnie dobrze ze swoimi kredytobiorcami – mówi Raine z Marshall & Stevens. „Zasady są takie, kiedy pożyczka się spóźnia, oto co się robi. Nie ma w tym dużo kreatywności. OneWest są zobowiązane wobec inwestorów i FDIC .

Jedną z krytyki OneWest, narzuconą przez redaktorów stron takich jak IamFacingForeclosure.com i ZeroHedge.com, jest to, że czerpie zyski, zmuszając właścicieli domów do wykluczenia, ponieważ FDIC musi zwrócić OneWest w ramach umowy o podziale strat, którą Mnuchin uderzył, kupując IndyMac. W 2010 roku w internetowym wideo zatytułowanym „The Great Highway Robbery Continues, wyprodukowanym przez Think Big Work Small, zarzucono, że umowa OneWest z FDIC zachęciła bank do przejęcia lokalu w celu uruchomienia umowy o podziale strat. W odpowiedzi FDIC wydał oświadczenie, że nie dokonał ani jednej płatności w formie udziału w stracie na rzecz OneWest. Mnuchin twierdzi, że twierdzenia blogerów są oparte na błędnym odczytaniu pierwotnej umowy zakupu. Według Mnuchin, na koniec 2011 r. OneWest nadal nie otrzymała żadnych płatności z tytułu udziału w stratach aktywów IndyMac.Nie chce powiedzieć, czy OneWest otrzyma takie płatności w 2012 roku. FDIC powiedział, że szacuje swoje całkowite straty na IndyMac na 10,7 miliarda dolarów.

Po części z powodu wielu komplikacji związanych z portfelem obsługi kredytów hipotecznych, Mnuchin nie postrzega już kredytów hipotecznych jako przedmiotu działalności OneWest. Zamiast tego, przy stopie dyskontowej Rezerwy Federalnej na poziomie 0,75 procent, bank regionalny może zabić, pożyczając klientom pieniądze na inne rzeczy niż zakup nieruchomości. Mnuchin i jego zespół zarządzający, kierowany przez prezesa i dyrektora generalnego OneWest Josepha Ottinga, byłego wiceprezesa banku US Bank, stale rozwijają działalność banku w zakresie kredytów detalicznych i komercyjnych, wykorzystując to, co uważają za najlepsze miejsce w bankowości przemysł. „Duże banki miały pewne problemy z postrzeganiem swoich klientów – mówi Otting. „Siedzimy w środku. Jesteśmy dumni z szybkiego podejmowania decyzji, dostępu do wyższej kadry kierowniczej i zrozumienia naszej społeczności.Ale mamy wystarczająco duży pakiet produktów i wystarczająco duży bilans, aby sprostać potrzebom klienta .

Ponieważ OneWest narodził się w erze reform Dodda-Franka, które zahamowały platformy transakcyjne na własny rachunek i ograniczają możliwość nakładania przez banki opłat transakcyjnych na karty debetowe i rachunki bieżące, bank od początku koncentrował się na konsumentach i biznesie. pożyczki. Rozwój był spektakularny, a firma zwiększyła udzielanie kredytów komercyjnych do 4 miliardów dolarów w 2012 roku, ponad dwukrotnie więcej niż w 2011 roku. „To wciąż nie są normalne czasy – mówi Guy Cecala, wydawca branżowego biuletynu Inside Mortgage Finance . „Główne banki nadal niechętnie udzielają pożyczek na arenie komercyjnej i konsumenckiej. To szansa dla OneWest .

Mnuchin uważa, że ​​ta okazja jest na tyle bogata, aby zwiększyć zyski o 12–14% rocznie. „To bezpieczny i stabilny biznes – mówi Mnuchin.

Kiedy Mnuchin opowiada o swojej wizji przyszłości swojego banku, w biurze w Pasadenie wciąż jest coś nie na miejscu. Podczas gdy je kanapkę z indykiem i chwali się swoimi inicjatywami dla OneWest – mówi, że to był jego pomysł, aby ożywić stary chwyt rozdawania tostów przy każdym nowym koncie czekowym i zbudować dobrze widoczny skarbiec w oddziale w Beverly Hills – jest lekka niecierpliwość na senny grafik regionalnego bankiera. Wraz z żoną aktywnie angażowali się w lokalne inicjatywy charytatywne i dołączyli do rad muzeów, tak jak to zrobili w Nowym Jorku. Wyznaje, że kocha Los Angeles. Czy jednak Mistrz Wszechświata, a przynajmniej część wszechświata obciążona hipoteką, nie powinien być z powrotem na Manhattanie lub Greenwich?

Może wkrótce złoży wizytę na Wall Street. „To będzie logiczne, jeśli rozważymy wejście na giełdę w 2013 roku – mówi Mnuchin. „Najprawdopodobniej rozważymy debiut banku w przyszłym roku. Mnuchin i jego partnerzy dobrze sobie radzą w takiej ofercie. BankUnited, bank z siedzibą na Florydzie, kupiony od FDIC przez grupę private equity w 2009 r. I wprowadzony na giełdę na początku zeszłego roku, ma kapitalizację rynkową w wysokości 2,25 miliarda dolarów na aktywach o wartości około 11 miliardów dolarów. OneWest, z aktywami w wysokości 27 miliardów dolarów i bardziej dominującą pozycją na większym rynku regionalnym, może być wart trzy razy tyle. Taka wycena dałaby Mnuchinowi (który odmawia ujawnienia swojego udziału) i innym inwestorom ogromny zwrot z inwestycji w 2008 roku. „To najtrudniejsza transakcja, nad jaką kiedykolwiek pracowałem – mówi Mnuchin.„To nie jest coś, co właśnie kupiliśmy i stało się to z dnia na dzień. To już trzy lata .

Mnuchin twierdzi, że jest oddany Kalifornii i OneWest. Mówi, że nigdzie się nie wybiera, przynajmniej do czasu zawarcia kolejnej umowy, która przeraża wszystkich oprócz niego.

– Z pomocą Dakina Campbella

We use cookies to provide you with the best possible experience. By continuing, we will assume that you agree to our cookie policy