Dlaczego Chiny kupują amerykański dług za obligacje skarbowe

Author:
17 lutego 2021
Category: Stóp Procentowych

W ciągu ostatnich kilku dekad Chiny systematycznie gromadziły amerykańskie papiery skarbowe. Od maja 2020 r. Naród azjatycki posiada 1,08 bln USD, czyli około 4% z 25,8 bln USD długu narodowego USA, czyli więcej niż jakikolwiek inny kraj poza Japonią. W miarę eskalacji wojny handlowej między obiema gospodarkami liderzy po obu stronach szukają dodatkowego arsenału finansowego.

Niektórzy analitycy i inwestorzy obawiają się, że Chiny mogą zrzucić te papiery skarbowe w odwecie i że takie uzbrojenie ich zasobów spowoduje wzrost stóp procentowych, co może zaszkodzić wzrostowi gospodarczemu. W tym artykule omówiono przyczyny ciągłego skupu chińskiego długu w USA.

Chińska ekonomia

Chiny to przede wszystkim centrum produkcyjne i gospodarka nastawiona na eksport. Dane handlowe z US Census Bureau pokazują, że Chiny od 1985 r. Odnotowują dużą nadwyżkę handlową ze Stanami Zjednoczonymi. Oznacza to, że Chiny sprzedają więcej towarów i usług do Stanów Zjednoczonych niż USA do Chin.

Chińscy eksporterzy otrzymują dolary amerykańskie (USD) za towary sprzedawane do USA, ale potrzebują renminbi (RMB lub juana), aby płacić swoim pracownikom i przechowywać pieniądze lokalnie. Sprzedają dolary, które otrzymują z eksportu, aby uzyskać RMB, co zwiększa podaż USD i zwiększa popyt na RMB.

Kluczowe wnioski

  • Chiny intensywnie inwestują w amerykańskie obligacje skarbowe, aby utrzymać niższe ceny eksportowe.
  • Chiny koncentrują się na wzroście napędzanym eksportem, aby pomóc w tworzeniu miejsc pracy.
  • Aby utrzymać niskie ceny eksportowe, Chiny muszą utrzymać swoją walutę – renminbi (RMB) – na niskim poziomie w porównaniu do dolara amerykańskiego.
  • Chiny wybierają amerykańskie papiery skarbowe do inwestowania, a nie nieruchomości, akcje i zadłużenie innych krajów, ze względu na ich bezpieczeństwo i stabilność.
  • Chociaż istnieją obawy, że Chiny sprzedadzą amerykański dług, co zahamowałoby wzrost gospodarczy, stwarza to również ryzyko dla Chin, co sprawia, że ​​jest mało prawdopodobne.

Chiński bank centralny, Ludowy Bank Chin (PBOC), przeprowadził aktywne interwencje, aby zapobiec tej nierównowadze między dolarem amerykańskim a juanem na lokalnych rynkach. Kupuje od eksporterów dostępną nadwyżkę dolarów amerykańskich i przekazuje im wymagany juan. PBOC może drukować juany w razie potrzeby. W efekcie ta interwencja LBCh powoduje niedobór dolara amerykańskiego, co powoduje wzrost kursu dolara. W ten sposób Chiny gromadzą USD jako rezerwy walutowe. Wcześniejsze  

Dlaczego Chiny kupują obligacje skarbowe USA?

Samokorygujący przepływ waluty

Handel międzynarodowy obejmujący dwie waluty ma mechanizm samokorekty. Załóżmy, że Australia ma deficyt na rachunku obrotów bieżących (tj. Australia importuje więcej niż eksportuje, jak w scenariuszu 1). Inne kraje, które wysyłają towary do Australii, otrzymują zapłatę w dolarach australijskich (AUD), więc na rynku międzynarodowym istnieje ogromna podaż AUD, co powoduje, że AUD traci na wartości w stosunku do innych walut.

Jednak spadek kursu AUD spowoduje, że australijski eksport będzie tańszy, a import droższy. Stopniowo Australia zacznie eksportować więcej, a importować mniej, ze względu na swoją niższą wartość waluty. To ostatecznie odwróci początkowy scenariusz (scenariusz 1 powyżej). Jest to mechanizm samokorekty, który występuje regularnie w handlu międzynarodowym i na rynkach forex, przy niewielkiej lub żadnej interwencji ze strony jakiegokolwiek organu.

Chińska potrzeba słabego renminbi

Strategia Chin polega na utrzymaniu wzrostu napędzanego eksportem, co pomaga w tworzeniu miejsc pracy i umożliwia im, poprzez taki stały wzrost, produktywne zaangażowanie dużej populacji. Ponieważ strategia ta jest uzależniona od eksportu (głównie do USA), Chiny potrzebują RMB, aby nadal mieć niższą walutę niż USD, a tym samym oferować tańsze ceny.

Jeśli LBCh przestanie ingerować – w poprzednio opisany sposób – RMB samoczynnie się skoryguje i zyska na wartości, zwiększając w ten sposób chiński eksport. Doprowadziłoby to do poważnego kryzysu bezrobocia ze względu na utratę eksportu.

Chiny chcą zachować konkurencyjność swoich towarów na rynkach międzynarodowych, a to nie może się zdarzyć, jeśli RMB doceni. W ten sposób utrzymuje niski RMB w porównaniu do dolara za pomocą opisanego mechanizmu. Prowadzi to jednak do ogromnego nagromadzenia się USD jako rezerw walutowych dla Chin.

Strategia LBCh i chińska inflacja

Chociaż inne kraje pracochłonne i nastawione na eksport, takie jak Indie, stosują podobne środki, robią to tylko w ograniczonym zakresie. Jednym z głównych wyzwań wynikających z przedstawionego podejścia jest to, że prowadzi ono do wysokiej inflacji.

Chiny mają ścisłą, zdominowaną przez państwo kontrolę nad swoją gospodarką i są w stanie zarządzać inflacją za pomocą innych środków, takich jak dotacje i kontrola cen. Inne kraje nie mają tak wysokiego poziomu kontroli i muszą poddać się presji rynkowej wolnej lub częściowo wolnej gospodarki.

We use cookies to provide you with the best possible experience. By continuing, we will assume that you agree to our cookie policy